Avec la dévaluation de la livre le mois dernier, les investisseurs des marchés émergents s’attendaient à un retour en Égypte. Ils ont été surpris par les signaux contradictoires de la banque centrale.
Pour la première fois depuis septembre, les responsables politiques ont défié la semaine dernière les prévisions de la plupart des analystes en laissant les coûts d’emprunt inchangés. Edwin Gutierrez est responsable de la dette souveraine des marchés émergents chez abrdn à Londres. Selon lui, de nombreux investisseurs potentiels ont été déçus par les faibles taux d’intérêt.
Indépendamment du soutien du FMI, les investisseurs s’attendent à des lendemains sombres
L’Égypte est exclue des marchés de capitaux internationaux depuis plus d’un an maintenant. Elle est fortement tributaire de la capacité à attirer à nouveau les investisseurs étrangers vers la dette locale. La note de crédit de l’Égypte a été abaissée d’un niveau, à B3, mardi, ce qui la place au même niveau que l’Angola et la Turquie, selon Moody’s Investors Service.
Les experts de Moody’s ont prédit qu’il faudrait du temps pour réduire sensiblement la vulnérabilité de l’Égypte aux aléas extérieurs. Il s’agit notamment de l’augmentation des coûts d’emprunt et des forces inflationnistes, même avec la nouvelle initiative du pays en faveur du Fonds monétaire international.
De nombreux investisseurs ont envisagé d’acheter à nouveau le mois dernier, citant comme arguments de poids la faiblesse de la livre et les rendements records par rapport à la concurrence.
Par la suite, l’investissement obligataire a perdu de son attrait en raison de l’augmentation des coûts et de la chute des rendements égyptiens en dessous du taux d’inflation croissant. En revanche, la livre a chuté de 18 % par rapport au dollar cette année.
Les bons du Trésor égyptiens atteignent des rendements records alors que les prévisions d’inflation se multiplient
Les rendements des bons du Trésor égyptien à neuf et douze mois ont atteint de nouveaux sommets lors des dernières adjudications, malgré une faible demande. À l’heure où la détermination de la Réserve fédérale américaine à poursuivre sa politique de relèvement des taux a pesé sur la demande d’actifs plus risqués, la hausse des rendements augmente les coûts du service de la dette du pays.
Lundi, l’administration de l’une des nations les plus instables du Moyen-Orient a choisi d’émettre des obligations du Trésor libellées en dollars en réponse aux inquiétudes des investisseurs. Elle a attiré 1,3 fois le montant offert et a vendu 1 milliard de dollars de titres à 12 mois à un rendement de 4,9 %.
La banque centrale d’Égypte a déclaré qu’elle analysait l’impact sur l’économie de la hausse totale de 800 points de base des taux d’intérêt de l’année dernière. Bien qu’il y ait peu de chances d’un arrêt durable du cycle de hausse. Selon l’Abu Dhabi Commercial Bank, l’inflation globale devrait dépasser 25 % en février, ce qui nécessitera une nouvelle hausse de 300 points de base au cours du premier semestre de cette année.
