Points clés
– Les obligations représentent des prêts d’investisseurs à des emprunteurs, généralement des entreprises ou des entités gouvernementales.
– Les obligations sont essentielles au développement économique et sont émises pour financer des projets et des opérations.
– Caractérisées par leur nature à revenu fixe, les obligations offrent des rendements prévisibles aux investisseurs.
Dans le vaste monde des investissements, les obligations constituent une pierre angulaire de la planification financière. Cet article vise à démystifier le concept d’obligations, en expliquant leur nature, leur fonction, leur émission et leur fonctionnement au sein des marchés financiers.
Qu’est-ce qu’une obligation ?
À la base, une obligation représente un prêt accordé par un investisseur à un emprunteur, qui peut être une société, une municipalité, un État ou un gouvernement souverain. Cet instrument à revenu fixe est une reconnaissance de dette qui détaille les conditions du prêt, y compris le calendrier des paiements d’intérêts et le remboursement du capital. L’emprunteur utilise les fonds à diverses fins, comme le financement de projets et d’opérations ou le refinancement de dettes existantes, ce qui fait des obligations un outil essentiel pour lever des capitaux.
Principales caractéristiques des obligations
Date de fin (échéance) : C’est la date à laquelle l’emprunteur doit rembourser le principal de l’obligation au détenteur.
Paiements d’intérêts : Les obligations précisent les modalités de paiement des intérêts au détenteur, qui peuvent être fixes ou variables.
Propriété : Les détenteurs d’obligations sont essentiellement des prêteurs ou des créanciers de l’émetteur, car ils détiennent une participation dans la dette contractée.
Qui émet des obligations ?
Un large éventail d’entités émet des obligations :
Les gouvernements : Des municipalités locales aux États souverains, les gouvernements émettent des obligations pour financer des projets d’infrastructure, couvrir des dépenses soudaines (telles que celles découlant des besoins en temps de guerre) et gérer les finances publiques.
Les sociétés : Les entreprises émettent des obligations pour lever des fonds destinés à financer diverses initiatives, notamment la croissance, l’acquisition de biens immobiliers, la recherche et le développement (R&D) et l’embauche. Pour les grandes organisations, les obligations permettent d’accéder à plus de capitaux qu’une seule banque ne pourrait en offrir.
Cette méthode de financement permet aux entités de faire appel aux marchés de la dette publique, ce qui permet à une large base d’investisseurs de prêter une partie du capital nécessaire.
Fonctionnement des obligations
Les obligations sont classées parmi les titres à revenu fixe, partageant la scène avec les actions et les équivalents de trésorerie sur les marchés financiers. Elles sont émises pour financer de nouveaux projets, soutenir des opérations ou refinancer des dettes existantes, et comportent un ensemble d’éléments tels que l’émetteur, les conditions du prêt, les paiements d’intérêts (coupons) et le taux de coupon, qui détermine le montant des paiements d’intérêts.
Prix et négociabilité
Prix initial : Les obligations sont généralement émises à une valeur nominale, souvent 1 000$ par obligation, qui est la valeur faciale ou le montant qui sera remboursé à l’échéance.
Facteurs de prix du marché : Le prix de marché d’une obligation peut fluctuer en fonction de la qualité de crédit de l’émetteur, de la durée restante jusqu’à l’échéance et de l’environnement des taux d’intérêt.
Valeur nominale : Il s’agit du montant principal que l’émetteur s’engage à rembourser au détenteur de l’obligation à la fin de la durée de l’obligation.
La négociabilité : Après l’émission, les obligations peuvent être achetées et vendues par les investisseurs sur le marché secondaire, ce qui permet d’assurer la liquidité et la flexibilité des stratégies d’investissement.
L’importance des obligations sur les marchés financiers
Les obligations jouent un rôle crucial dans l’écosystème financier mondial. Pour les gouvernements et les entreprises, elles constituent un outil essentiel pour gérer les flux de trésorerie, financer des projets essentiels et étendre les opérations sans avoir recours à des prêts potentiellement coûteux ou à la dilution des capitaux propres par l’émission d’actions. Pour les investisseurs, les obligations constituent une option d’investissement relativement sûre, avec des rendements prévisibles sous forme de paiements d’intérêts.
L’achat et la vente d’obligations sur les marchés secondaires ajoutent une couche de liquidité et des opportunités d’investissement qui ne sont que parfois disponibles avec d’autres prêts ou instruments financiers. Ce dynamisme contribue à maintenir un système financier équilibré et efficace, où les fonds peuvent être alloués à ceux qui en ont le plus besoin, soutenant ainsi la croissance et la stabilité économiques.
Caractéristiques des obligations
La plupart des obligations présentent des caractéristiques communes, notamment
La valeur nominale : Il s’agit du montant qu’une obligation vaudra à son échéance et du montant de référence pour le calcul des paiements d’intérêts. Quel que soit le prix auquel l’investisseur achète l’obligation, sa valeur nominale est ce qu’il recevra à l’échéance. Ainsi, qu’elle soit achetée avec une prime (au-dessus de la valeur nominale) ou une décote (en dessous de la valeur nominale), la valeur nominale reste la référence pour le paiement final de l’obligation.
Taux de coupon : Exprimé en pourcentage, ce taux détermine les paiements d’intérêts que les détenteurs d’obligations reçoivent, calculés à partir de la valeur nominale de l’obligation. Par exemple, une obligation avec un taux de coupon de 5% sur une valeur nominale de 1 000$ paiera 50$ d’intérêts par an.
Dates de coupon : Il s’agit des dates auxquelles les émetteurs d’obligations effectuent leurs paiements d’intérêts, souvent semestriellement.
Date d’échéance : La date future spécifiée à laquelle l’obligation arrivera à échéance et l’émetteur remboursera au détenteur de l’obligation la valeur nominale de l’obligation.
Le prix d’émission est le prix auquel l’obligation est vendue initialement. Les obligations peuvent être émises au pair (égal à la valeur nominale), avec une décote ou une prime.
La qualité de crédit de l’émetteur et la durée de l’obligation sont essentielles pour déterminer le taux d’intérêt nominal d’une obligation. Un risque de défaillance plus élevé ou des échéances plus longues nécessitent généralement des taux d’intérêt plus élevés afin de compenser l’investisseur pour le risque accru.
Catégories d’obligations
Les obligations peuvent être classées en quatre catégories principales :
Les obligations d’entreprise : Elles sont souvent préférées aux prêts bancaires en raison des conditions plus favorables et des taux d’intérêt plus bas.
Les obligations municipales : Émises par les États et les municipalités, ces obligations peuvent offrir des revenus sous forme de coupons exonérés d’impôt, ce qui les rend attrayantes pour certains investisseurs.
Obligations d’État : Émises par le Trésor américain ou les gouvernements nationaux, ces obligations sont souvent considérées comme des investissements à faible risque. En fonction de leur échéance, elles sont classées en bons (à court terme), billets (à moyen terme) et obligations (à long terme).
Obligations d’agences : Émises par des organisations affiliées au gouvernement, telles que Fannie Mae ou Freddie Mac, ces obligations jouent également un rôle important sur le marché.
Variétés d’obligations
Les obligations se présentent sous différentes formes, chacune ayant des caractéristiques spécifiques répondant aux différents besoins des investisseurs :
Les obligations à coupon zéro sont émises avec une décote et ne rapportent pas d’intérêts périodiques. Le rendement de l’obligation est réalisé à l’échéance et l’investisseur reçoit sa valeur nominale.
Les obligations convertibles permettent au détenteur de convertir l’obligation en un nombre prédéterminé d’actions de l’émetteur dans des conditions spécifiques, offrant ainsi un mélange d’avantages liés à la dette et aux actions.
Obligations remboursables par anticipation : Les émetteurs peuvent rappeler ces obligations avant leur date d’échéance, généralement pour refinancer la dette à un taux d’intérêt inférieur si les conditions du marché le permettent.
Les obligations remboursables au gré du porteur permettent aux investisseurs de revendre l’obligation à l’émetteur avant l’échéance, offrant ainsi une voie de sortie en cas de conditions de marché défavorables.
Chaque type d’obligation présente un ensemble unique de risques et de bénéfices, influencés par les mouvements des taux d’intérêt, la qualité du crédit de l’émetteur et d’autres dynamiques de marché.
Dynamique du marché et risques
Le prix des obligations fluctue en fonction des variations des taux d’intérêt, une relation expliquée par les concepts de « duration » et de « convexité ». La duration mesure l’ampleur de la variation du prix d’une obligation en fonction des fluctuations des taux d’intérêt, tandis que la convexité affine ce concept en prenant en compte le taux de variation de la duration. Ces concepts soulignent la sensibilité du marché aux taux d’intérêt et l’équilibre complexe que les investisseurs obligataires doivent trouver entre le risque et le rendement.
La relation inverse expliquée
Lorsque les taux d’intérêt augmentent, les obligations existantes dont les paiements d’intérêts sont moins élevés deviennent moins intéressantes que les nouvelles obligations dont les rendements sont plus élevés. Par conséquent, les prix des obligations existantes diminuent afin d’ajuster le rendement à la hausse et de l’aligner sur les taux actuels du marché. Inversement, lorsque les taux d’intérêt baissent, les prix des obligations existantes augmentent. Cette relation inverse garantit que le rendement des obligations plus anciennes reste compétitif par rapport aux obligations nouvellement émises.
Par exemple, si une obligation dont le prix initial est de 1 000$ offre un paiement d’intérêts annuel de 100$, son rendement est de 10%. Si le taux d’intérêt du marché augmente et que de nouvelles obligations commencent à offrir un paiement de 120$ pour le même prix, le prix de l’obligation la plus ancienne devra diminuer (par exemple, à 800$) pour offrir un rendement comparable (12,5% dans ce cas). Ce mécanisme permet de maintenir le rendement de l’obligation en phase avec les conditions du marché.
Rendement à l’échéance (YTM)
Le rendement à l’échéance (YTM) est un concept essentiel de l’investissement obligataire. Il représente le rendement total attendu d’une obligation si elle est conservée jusqu’à sa date d’échéance, en supposant que tous les paiements soient effectués comme prévu. Pour calculer le rendement à l’échéance, il faut tenir compte du cours actuel de l’obligation, des paiements de coupon, de la valeur nominale et de la durée restante jusqu’à l’échéance. Le YTM offre une vue d’ensemble de la rentabilité d’une obligation, ce qui en fait un outil précieux pour comparer des obligations ayant des coupons et des échéances différents.
Sensibilité de la durée et du prix des obligations
Il est essentiel de comprendre la duration d’une obligation pour évaluer la sensibilité de son prix aux variations des taux d’intérêt. La duration, souvent mesurée en années, évalue l’ampleur des fluctuations attendues du prix d’une obligation pour une variation de 1% des taux d’intérêt. En général, les obligations ayant des échéances plus longues ou des taux d’intérêt nominaux plus faibles sont plus sensibles aux variations des taux d’intérêt. Ce concept aide les investisseurs à évaluer le risque de volatilité du prix de leurs investissements obligataires.
Les obligations sont-elles un bon investissement ?
Les obligations sont traditionnellement considérées comme une alternative moins volatile que les actions, ce qui en fait une partie intégrante d’un portefeuille d’investissement diversifié. Leur relation inverse avec les taux d’intérêt signifie que les obligations peuvent prendre de la valeur lorsque les taux baissent, ce qui permet aux investisseurs de préserver leur capital et de générer des revenus. À l’approche de la retraite, les conseillers financiers recommandent souvent d’augmenter la part des obligations dans les portefeuilles afin de réduire l’exposition au risque.
Comment acheter des obligations
Grâce aux brokers en ligne et aux courtiers à prix réduit, l’achat d’obligations est devenu plus accessible. Les investisseurs peuvent acheter des obligations comme des actions, y compris des titres d’État comme les bons du Trésor. Par ailleurs, l’investissement dans des ETF ou des fonds communs de placement à revenu fixe permet aux investisseurs de s’exposer à un portefeuille diversifié d’obligations, répondant à des appétits de risque et à des objectifs d’investissement variés.
