Le marché égyptien de la dette locale devrait connaître un afflux d’investisseurs des marchés émergents. Par rapport à leurs homologues, ils sont attirés par une livre plus faible et d’excellents rendements.
La dette égyptienne en monnaie locale a refait surface en raison de l’adoption d’un taux de change plus flexible. Selon les indices Bloomberg, elle a été la moins performante des marchés émergents l’année dernière. Selon le ministre des finances, Mohamed Maait, ce chiffre reflète une réduction de 22 milliards de dollars sur le marché en six mois en 2022.
Par rapport à la dette des marchés émergents, presque toutes les obligations du Trésor du pays sont maintenant à leur plus faible décote. Les rendements des autres pays en développement grimpent à des sommets jamais atteints depuis le début de la semaine. Pour le pays le plus peuplé du monde arabe, il est essentiel de ramener les investisseurs étrangers sur le marché de la dette locale. Depuis plus d’un an, l’accès aux marchés de capitaux internationaux lui est refusé.
La descente du Pound dans les territoires tout-rouge
Avec la pire crise des devises étrangères que connaît l’Égypte depuis des années, la livre est tombée à un nouveau plancher de 32,1 cents par dollar ce mois-ci. Néanmoins, nombreux sont ceux qui voudront voir la monnaie se stabiliser avant de s’exposer davantage.
L’Égypte est un grand importateur de blé sur la scène mondiale. Elle a été durement touchée par les répercussions économiques suite à l’invasion de l’Ukraine par la Russie en février. En raison de l’ancrage de sa monnaie et des taux d’intérêt les plus élevés au monde après correction de l’inflation, l’Égypte était jusqu’alors une destination populaire pour les financements volatils à base de monnaie chaude.
Ces dernières années, les autorités ont commencé à douter de la dépendance du pays à l’égard de ce type d’afflux. Elles ont également mis en place un système de taux de change « durablement flexible » lorsque la situation s’est détériorée l’année dernière.
L’Égypte a obtenu un prêt de 3 milliards de dollars du Fonds Monétaire International après une série de dévaluations. Les alliés du Golfe ont offert plus de 20 milliards de dollars en dépôts et en investissements pour aider une nation qu’ils considèrent comme cruciale pour la sécurité et la stabilité régionales, malgré le fait que d’autres alternatives d’emprunt aient été clôturées.
L’Égypte a émis des titres libellés en yens en mars 2022, la dernière fois qu’elle a accédé aux marchés internationaux de la dette. En septembre 2021, elle a réalisé sa dernière opération d’emprunt en dollars. Le pays détient désormais 39 milliards de dollars d’euro-obligations.
Faut-il plus d’incitations pour la vente de la dette locale ?
Matthew Vogel, analyste principal de la recherche souveraine chez FIM Partners, est basé à Londres. Selon lui, la banque centrale égyptienne pourrait être amenée à augmenter encore les taux d’intérêt pour attirer davantage d’investissements étrangers, si l’inflation dépasse 21 % en décembre.
Pendant ce temps, les Égyptiens cherchant à obtenir des dollars par les canaux officiels, l’écart entre le taux officiel de la livre et le taux du marché noir s’est réduit. De plus, la congestion portuaire se résorbe, ce qui ajoute à l’arriéré de la demande de dollars.
